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INSIGHT丨蔚来的“未来”值几毛钱?

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楼主

    结论很明显,行业内稍具经验的人,基本都认为,蔚来最近大力宣传一款上市即停产的炒鸡跑车,就是为再融资造势的套路!


 融资的基本步骤是什么?基金的钱是哪里来的?背后的金主有什么样的投资回报期望?一个公司融资估值的主要依据是什么?

简而言之,一般基金投资的核心步骤主要包括DD(尽职调查)和公司估值,其他诸如投资条款等在此忽略不谈。其中DD会涉及的主要方面包括业务计划的可行性、技术先进性、市场机会的判断及预测、风险的识别和应对措施、产业化的可行性、公司资产盘点、资金需求计划及投向、核心团队等。

如果按照一般VC(PE主要是投资业务成熟、即将上市的公司)的运营形式,主要是基金管理公司发起一支基金,由基金管理公司投入一定比例的资金,再募集金主,然后选择合适项目进行投资。一般基金都有投资周期,也就是多少年之内,基金要变现;同时,基金主要的退出方式是投资项目进入资本市场(一般以IPO为主,现在也流行并入上市的壳公司),这也是为什么VC在投资创业项目时会有上市的时间要求等约束。基金对投资项目的回报期望是要X倍数,因为VC所投资的项目,会有相当比例是失败的。一个基金管理公司需要有较好的总体投资回报,才能维系其基本信誉和下一次发起基金的融资能力。

对于一个准备融资的公司,首先要有对公司本身的一个估值,而这个估值也需要得到投资人的认可,才会被作为计算投资金额和股比的基准。估值的依据主要是公司的有形资产和无形资产,以及其对应的将来转化为市场化营业收入和利润的可行性(通常说的“有多大潜力”)。当然,在天使阶段的项目,因为还没有形成资产而不使用资产估值法,但是,往往需要在某个领域有“突破性”(或者大家常说的颠覆性)的商业模式和团队对应的能力(包括管理组织能力、技术能力等),才会有获得天使投资的机会,这类项目往往对应的融资金额是较小的,例如百万级别、千万级别,数亿美金的天使项目或许有,小编孤陋寡闻还没有听说过。




如果以此对应到蔚来汽车的项目,显然早已过了“天使”阶段,按照其公布的融资情况,可能属于B+轮或者C轮。再者,尽管“互联网造车新势力”几个月之前还在叫嚣“颠覆汽车产业”,可至今并未看出来蔚来是在重新定义汽车行业格局。如此,则资产估值法应该适用。那么蔚来究竟有多少价值的资产可以作为再融资估值的基准呢?

 

综合已披露的信息看,固定资产方面主要有已经投资的电池工厂及相关设备设施,电驱动及控制器相关的生产场所和设备设施,或许还有少量已经投资/支付了的供应商工装模具,委托代工生产但是由蔚来自行投资的设备付款对应的权属等。而这些固定资产对应的硬件,在再融资的估值过程中,一般最高会按照原价估值,不会有“增值”的过程。鉴于项目所处阶段,也不会计算“折旧”的贬值。

 

无形资产方面,主要包括专利、商标、著作权、软件以及相对固定核心团队具有的“知识”。估值依据主要是考量这些资源将来转化为市场化盈利的能力。从媒体披露的蔚来核心管理团队构成情况看,蔚来的核心团队可能还不足以“称雄汽车行业”或者具备“颠覆行业”的成功经验,反倒有不少核心成员是来自之前并不算“成功”的主机厂,具体详情,小编就不做深入分析。关于“成功”经验的重要性,具体可以参照自主品牌过去十年,在探索发展道路过程中,开发出为数不少的“不成功车型”及对应的代价,应该说学费还是非常昂贵滴!



专利、商标、著作权等统称为知识产权,小编查询相关公开信息,蔚来汽车的知识产权状况为:

专利:0个

商标:共433个(指全部申报记录,包含被驳回和受理阶段、以及正在发驳回通知阶段的记录;因此,下文将一律使用“商标申请记录”或者“商标记录”)

著作权:2条


让小编吃惊的是,与蔚来“爆炒”炒鸡跑车,极力宣传技术指标形成鲜明对比的是,竟然在国内连一个专利都没有! 这是为啥呢?是根本就没有可用来申请专利的“独占性”技术和创造发明呢,还是不屑于在国内申请专利呢?


433条商标注册申请记录的申请时间及分布情况分别是:

2015年252条记录,2016年161条记录。

根据商标的分类法,这433条商标申请记录分布情况如下:

两项著作权的记录,在工商登记信息里能查到的是一款叫“蔚来lifecycle”的App对应iOS和Android的两个版本,列示为“软件著作权,登记批准如期为2016-11-17.再上应用商场能查找到的如下信息:

做IT的表弟告诉小编,这样的App,几天时间就可以做出来。另外,上图中一款叫做“蔚来无限”的App,看起来是个人属有,小编建议属有人,如果看到了本文章之后,管理好“蔚来无限”这四个字的组合,抓紧注册“商标”,将来如果蔚来能持续,或许会出个好价钱收购你的商标!


 

关于433条商标注册申请记录,有感兴趣的朋友可以自行搜索,这都是公开的工商注册信息,小编截取了部分记录如下:


(只有上图这些,还做了个基本的“字体变形” 设计,其他连字体基本变形设计都没有做,确实是那个啥,图样图森破了点哈)



(可以看看标注了红色五角星的那些,尤其是“WE-AUTO" 和"WEMOTORS",属于常用的字/词组合,没有看到任何“创新性”,就可以拿来申请“商标”,是不是后续还有类似“FUTURE MOTOR"/"FUTURE CAR"/FUTURE AUTO 之类的呀?)


(此处小编觉得,你们可以把 ”YOU!",“ME!","THEY!".....也一并申请商标注册吧)






Word哥诶,小编眼睛都看花了,却发现几个有意思的情况:

1)把所有公开的记录翻遍了,还没有看到一个正式授权的注册商标。(商标注册一般3个月就可以完成,可是蔚来咋整这么久呢?)


2)这433条记录里面,有不少是驳回、重申、再驳回这样多次制造了“商标申请”登记记录,堪比“狗的屁(GDP)”制造过程啊,小编都觉得去数蔚来到底有几项是有效申请,是一件很无聊的事情了;


3)从完整的商标注册申请记录来看,实在是太没有水准,居然还连“WE!”和“WEILAI”都申请商标注册,难道你们注册完了,其他人用英文时,就不能用“WE”啦?写汉语拼音就不能用“WEILAI”啦?


    以小编猜测,这一方面恐怕是蔚来极度渴望需要有一定数量的“知识产权”属有权,另一方面,这申请“商标”的团队水准也太“图样图森破”了点吧?既不做任何字体变形设计,也没有创造出新的字/词组合来,拿常用词“WE”和 未来的拼音“WEILAI”就去申请商标注册,"YOU!","THEY!","ME!","WEI!"何不一并申报注册了呢?小编都要看不下去了!

    (此处想到了长城新发布的高端品牌"WEY",人家清清楚楚是用“魏”老板的姓,可是却创造了新的词“WEY",而不是用“WEI”或者汉字“魏”去申请商标注册,档次一下就拉开了呀,有咩有?)


  

结束语:

在技术方面,一项专利都没有(至少现在还么有公开的专利),而看起来注册商标申请记录次数虽然很多,但实际上都是一堆几乎“无技术含量、无价值”的申请记录。结合之前本公众号四哥文章“蔚来爆炒ep9是为了……”的分析文章,在没有“有价值的知识产权”作为估值的无形资产,一场“抄鸡”跑车的show对于蔚来的再次融资造势,就显得尤为重要啊!

 

小编也很好奇,搞一场秀,申报一大堆(不管批没批)无价值的商标注册,就真的能“融”到数以亿计的资金吗?





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