“壳”股的投机窗口期,到了?
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文：江湖百晓生
周末的一个圈内聚会，有从事并购投行业务的，有二级市场上的职业投资人大户，当然少不了私募。席中也有所谓炒壳的资本掮客，也有年初就不断鼓吹“炒壳是今年最确定的投资主题”的某市场人士C君，话题很快就切换到重组并购上。
对于当前中概股回归的“窘境”，大家似乎是有些困惑和不乐观。虽然也可能是“一事一议”，但整个预期已被打乱了。好在，还有港股回归的“港概”，以及一批亟不可待进入A股的民企。而前段时间政策收紧并导致的壳股下挫，令买卖双方都又有了“继续好好谈下去”的前提。
“很多香港上市的好企业，都有强烈回归A股的意愿。毕竟大股东有动力，同行同业竞争也有压力。”，一位从事投行业务的并购基金经理说道，“关键是为什么还要留在香港股市上？那里毫无想象力。虽说腾讯市值已经一万六千亿港元了，但这也并不构成大家还要前往香港市场的说服力。”
“马上就是中报窗口期，一些壳股本身就度日如年、只争朝夕，加上重组后可能会停牌许久，还需要考虑到不确定性因素，近期应该就是今年买进目标壳股的最后战机。”前述在今年初就一直反复坚持鼓吹“炒壳是今年最确定的投资主题”的C君认为，“...否则再耽误下去，一些‘壳’公司就会被*ST甚至退市，现在留给大家的时间都不多了。”
早前有某著名私募再空仓大半年后，忽然大举重仓壳概念，C君评论道，“据我理解，辛宇总主要重仓在国企‘壳’上，这些国企‘壳’主要是国企资产的注入和置换为主，再结合当前供给侧改革与国企改革热潮，这是符合现阶段逻辑的投资策略。唯一需要解决的是对冲大盘整体下行的持仓风险即可。”
一些目标壳股近期跌下来后，有些私募也敢于加仓了。“你买一只或几只，可能是赌博甚至内幕交易，但你买一揽子，就是一种策略。关键是是否符合当下的逻辑。”一位私募认为，民企毕竟效率高一些，胆子大一些，决策进取一些，所以他暂时还是不会考虑“国企壳”。
顺丰借壳鼎泰新材的最新案例，也激发了大家的情绪。“不过，好资产毕竟凤毛麟角，但是，你不妨将预期调低一些，为什么顺丰借壳这种好事，就一定就要轮到你呢？”一位从事并购重组的业者W君说，“你就当买到一只新股嘛。即使下来没有翻倍行情，在当前熊市局势下，就是最后确定性地只是涨一二成，也未尝不是一笔好买卖。”
“很多人觉得‘壳股’现在动辄三四十亿的市值，很疯狂。但你可以假设，有人在商业旺区有一家人气商铺，但自己生意却不行，撑不下去了，要卖店铺；而你就有好生意，于是想进驻这家店铺，那是否要给旧店主‘顶手费’？”——W君很有道理地推销他的逻辑，——“现在‘壳’股之所以有价，你当‘顶手费’去理解就容易接受了。至于多少‘顶手费’才合适，是全部给现金？还是以新店的股份形式体现？是另外一回事。而上市公司的好处与优势，是显而易见的。”
”我反而关注那些前期跌下来后近日还趴在那里不涨甚至还在阴跌的目标‘壳’股，我愿意博一把，等多两星期，要么没戏，要么停牌时间应该就近在咫尺了。“C君似乎并没计划修正他年初至今“炒壳主题”的既定策略，“现阶段你买什么成长股和蓝筹，都一样很大风险，关键是，只有壳股，才有脱胎换骨的可能性，这不失为一种进取可行的另类阿尔法策略。你要站在那些亟不可待意向买壳的资产方角度来看这件事。”
至于最新的新三板分层规划，是否会影响眼下的创业板行情和意向借壳上市？大家似乎都觉得，这个担心还为时过早。“至少我接触中的还没听说过，有意向借壳上市的资产方，会因此改变计划上新三板。”一个并购基金的合伙人这么认为，“借壳上市与IPO审核标准等同，具备这种实力的还赶着上新三板做什么？”
“我或者会下半年才逐步考虑转仓至国企‘壳’股上，近期，我还是愿意守株待兔在民企‘壳’股上。”C君最后还是不忘补充道，“并非所有的所谓‘壳’概念股都会有机会成功卖‘壳’的。有些‘壳‘股的现在主人，胡搅蛮缠格局小，人品口碑都不好，之前还有所谓的资本掮客掺和着，琢磨着先买壳下来过一道再找好资产方，估计这种现象会收敛很多。反而下半年国企加快改革值得预期。”
“权威人士都说了，现在下来都是L型走势，你们不投机，还可以怎样呢？何况，场内资金存量博弈为主的追涨杀跌格局下，又怎样才不算是投机呢？”一位大户笑着自问，“MSCI概念？那你去买银行股？万一还是不被纳入呢？依我看可能性就不大，即使纳入了，这些老经济板块，步履维艰，也是见光死的短期炒作行情。”
“也不完全是只剩下‘卖壳’一个预期。我们现在讨论的很多所谓‘壳’概念股，比如说有一些还不会马上被*ST的，其实很多都是有资产注入的可能性，即使是定向增发也好。只要有超预期，都不是坏事。不破不立，尤其是那些大股东有动力又有资源的。”前述W君总结道。“我就很看好PPP领域的投资机会。”
（江湖百晓生 / 大公馆）
延伸阅读
一、近日，2016年保荐代表人系列培训班（并购专题）第二期在合肥举行。据说培训会上，：
第一，强化信息披露，弱化实质审核。
第二，流程简化、分道审批，提升审批效率。对于涉及多项许可的并购重组申请，实行“一站式”审批，即“对外一次受理，内部协作分工，归口一次上会、核准一个批文”；并购重组审批将实施分道制，即优质并购重组申请豁免，直接上并购重组审核会，进一步缩减审核周期。
第三，支持并购重组创新，完善机制安排。，有望引入优先股和定向可转债等。
第四，，已明确借壳上市与IPO“等同”审查。
第五，提高并购重组审核透明度。
二、5月27日，沪深交易所并分别下发《上市公司筹划重大事项停复牌业务指引》、《上市公司停复牌业务备忘录》，自发布之日起实施。
，明确了相关重大事项的最长停牌时间及停复牌事项的信息披露要求等。
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两个小案例：
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